低利率与资产荒背景下，银行股的高股息和稳定分红特性，正使其成为保险资金抵御利率下行、增厚长期收益的核心配置方向。
2025年以来，保险资金对银行股的增持热情持续高涨。近日，苏农银行披露的2025年半年报显示，“弘康人寿保险股份有限公司－自有”新进成为该行前十大流通股东之一，持股数量超1亿股，持股比例达4.95%，已接近举牌线。
这不仅是对一家上市农商行的青睐，更是险资持续看好银行板块的一个缩影。与大行和头部股份行相比，上市区域银行正频繁获得险资关注。
01 区域银行获青睐，业绩稳健是基础
苏农银行案例中，弘康人寿的持股比例仅次于亨通集团有限公司（6.81%）和江苏新恒通投资集团有限公司（6.73%）。接近举牌线的持股比例，反映了险资对该行的强烈信心。
选择增持并非无缘无故。从基本面看，苏农银行今年上半年营收实现微增，归母净利润同比增长5.23%，资产总额较年初增长4.33%，不良贷款率保持在0.90%的较低水平。
无锡银行也是较早被险资关注的区域银行。长城人寿曾在2022年12月至2023年底多次增持该行，并在2024年一季度成功举牌，成为自2015年以来第二家举牌A股上市银行的险资。
02 港股市场受青睐，七家银行被举牌
今年以来，险资加快对银行股的增持和举牌，且主要集中在港股市场。据行业统计，截至8月中旬，险资已累计举牌上市公司近30次，超去年全年水平，其中7家银行股成为重点增持对象。
平安人寿等头部机构频频出手。招商银行、邮储银行、郑州银行、农业银行均被举牌三次，中信银行、杭州银行、浙商银行各被举牌一次。
平安人寿已成为举牌银行股的“领头羊”之一。根据港交所信息，平安人寿今年已12次增持招商银行、10次增持农业银行，11次增持邮储银行、两次增持工商银行。
03 H股性价比凸显，多重优势吸引险资
银行股H股成为此轮“举牌潮”的主角，源于其相对A股的折价，估值折让显著、股息优势突出。
中金公司研报指出，与公募基金相比，保险资金投资港股可免除股息税，因此H股银行相对A股银行股息更具吸引力。
银行股还兼顾高股息和低波动的特性。长江证券研报指出，在传统稳健红利板块的选择中，银行始终保持了较高的股息率水平，且近两年来盈利波动相较于水电和高速更低。
04 高股息策略发力，险资偏好明显
天风证券研报分析，在低利率和“资产荒”背景下，银行高股息、类固收的优势凸显。截至8月26日，板块股息率仍有3.69%，结合其分红稳定、经营稳健的特性，投资吸引力依然较强。
中国平安联席首席执行官郭晓涛在2024年度业绩发布会上表示：“因为对中国经济长期发展有信心，我们配置了大量中国大型国有银行的权益类资产。它代表着整个中国经济发展的未来，以及给我们的高股息回报。”
国务院参事、国家金融与发展实验室副主任尹中立撰文认为，银行股上涨的真正原因是新会计准则的实施。按照新准则，当保险资金买入银行股超过一定比例后可按权益法核算，如果买入价格小于每股净资产，差价部分可计入当年利润。
05 增量资金潜力巨大，政策引导入市
数据显示，险资未来仍有较大增仓空间。同花顺数据显示，2025年二季度保险资金新进79股、增持124股、减持95股。合计持股554.1亿股，合计持股市值达1.18万亿元。
政策方面也鼓励中长期资金入市。今年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确了险资入市的硬指标，提出力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。
中国银河证券分析师张一纬表示：“银行板块作为稳分红、高股息、低波动的优质红利资产，将成为以险资为代表的中长期资金重点配置方向。”
06 中小银行密集“补血”，国资险资同为主力
不仅是上市银行，众多中小银行也正迎来新一轮密集“补血”。Wind数据显示，今年以来，包括青岛银行、张家口银行、廊坊银行、日照银行、保定银行等在内的超二十家中小银行纷纷采取增资举措。
在中小银行增资扩股过程中，地方政府和相关国企承担着重要角色。引进地方国资进行增资扩股，不仅有助于增强银行资本实力，也有助于优化地方中小金融机构股权结构。
中国银行研究院研究员杜阳表示：“银行股整体处于破净状态，估值较低，对部分长线投资者具有吸引力。大股东等长期资金往往更注重稳定性和分红收益率，银行股的防御性特征符合其投资偏好。”
截至8月27日收盘，郑州银行H股在2025年录得了35.54%的涨幅；苏农银行年内涨幅为14.32%。
政策鼓励中长期资金入市的背景下，险资对银行股的追逐仍在继续。随着保险资金权益配置比例逐步提升，银行板块这一优质红利资产，预计将继续成为险资重点配置的方向。
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